五粮液调研报告:八代即将全新亮相 上调目标价至133.5元

2019-06-05 15:56  中国酒业新闻  澳门正规博彩十大网站  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

事件:本周我们调研公司,结合近期公司一系列变化,我们点评如下。

第八代经典五粮液准备工作就绪,即将上市。市场关注的第八代经典五粮液新品上市,目前准备工作基本完成,经销商多数完成打款开票,系统已完成产品出库、商家扫码及消费者开瓶扫码等全环节测试,同时对战区销售人员、核心终端商家均进行软件操作培训,品牌宣传方面也基本准备到位,新品宣传突出包装、扫码、品质、防伪等方面的全面升级。价格定位上,第八代明确终端指导价1199 元,第七代为1399 元,收藏版为1699元,第八代6 月供货价959 元。从近期渠道反馈来看,经销商逐步形成共识,渠道信心加速改善,批价上行符合预期。

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控盘分利及积分扫码策略助力理念全新变革。下半年在第八代五粮液升级上市并配额有效控制的同时,公司将正式开展控盘分利模式,这意味着公司在理念和模式上发生全新变革。首先,扫码系统本质为数字化渠道管理服务系统,要求终端要有目标销售客户,并通过扫码与消费者实现更直接精准的服务。其次,扫码系统可检视渠道各个环节的动作规范性,通过大数据方式防范窜货乱价的同时,更好地优选优质经销商和终端。最后,通过层层扫码机制建立,落实控盘分利政策,确保渠道及终端利润改善,对经销商考核注重过程考核和数字化赋能,定性定量考核相结合,在价格体系上移的过程中实现渠道正反馈。此外,组织在年初七大中心扁平成省级战区之后,后续仍有望继续变革,队伍方面也加强补充和培训,社会招聘及内部转岗补充到各个战区。

品牌战略清晰,围绕三度一性,打造大单品。公司品牌战略更为清晰,五粮液坚持1+3 战略,系列酒明确4+4 战略。今年以来公司不断优化产品结构,全面梳理产品线,从聚焦升级普五新品、开发品牌瘦身清理到五粮液总经销商品牌梳理等系列动作可以看出,公司品牌聚焦经典五粮液战略日趋清晰,所有品牌都要为五粮液服务,体现了公司提及的三度一性目标,即确保五粮液的纯正性、一致性、等级性,提高品牌的辨识度。五粮液品牌方面,核心巩固普五大单品,总经销商及个性化产品最低价要大幅上调,1618 及低度等产品同步实行控盘分利及扫码体系,价格体系也要同步上移,向第八代五粮液靠拢。此外,未来在2000 元价格带上规划开发新品,给予战略产品定位;超高端501 新品已上市,落地五粮液“1+3”战略下的高端五粮液产品布局,目前已与故宫形成战略合作,树立高端品牌形象。系列酒方面,集中资源打造大单品,高仿产品停止生产,清理市场,中仿产品要求包装调整,在做减法的同时也在积极做加法,在模式和机制上有望更加贴近市场化运作,新渠道方面也在加强开发管理。

上调目标价至133.5 元,维持“强推”评级。公司全年目标积极进取,今年以来品牌聚焦更趋清晰,渠道破局颇有成效,改革力度空前,理念有望实现全新变革。我们略上调公司2019-2021 年EPS 预测至4.45/5.35/6.33 元(原预测值为4.42/5.27/6.23 元),目前股价对应PE 为23/19/16 倍,给予19 年30 倍PE,目标价上调至133.5 元,维持“强推”评级。

风险因素:产品需求不及预期;渠道改革效果不达预期。

    关键词:白酒股 白酒板块 五粮液  来源:华创证券  方振 董广阳
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