QFII额度增加催化板块 握确定享旺季估值修复

2019-01-21 09:39  中国酒业新闻  澳门正规博彩十大网站  字号:【】【】【】  参与评论  阅读:

在QFII总额度增加新闻、以及茅台放量批价坚挺背景下,本周板块估值修复行情明显,方向符合我们月度观点《旺季来临,关注估值修复》,幅度超我们预期。关注春节动销及渠道库存消化情况,当下建议聚焦业绩确定性高的标的,推荐茅台、老窖、洋河、古井、口子、今世缘等,关注超跌的五粮液。食品板块近期渠道反馈,需求放缓在终端稍有显现,但龙头企业及时调整,渠道库存仍保持良性。当下优选高景气度的公司,继续推荐调味品、乳业及细分行业龙头。

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一、渠道调研周周鲜

茅台:供需紧张,批价维持1750-1800元,2月份的货陆续已到,经销商1-2月配额基本已卖完;猪茅报价回落至2900元,成交量增加。

五粮液:库存增加背景下,批价有所下行,各地经销商报价在800-810元区间。

国窖:全国平均批价705-710元,库存2个月,1月统一扣减配额,提价政策预计2月份执行。

二、湖南白酒市场草根调研

湖南白酒市场白酒反馈:高端茅台一枝独秀,次高端渠道显观望情绪。我们本周草根调研湖南白酒市场,核心反馈如下:

1)高端白酒:茅台一枝独秀,老窖坚定挺价

茅台:1月份到货供需紧张,2月份货20号以后会到,经销商批价维持1750元,长沙自营店1499元价格供需紧张,保证真实需求;

五粮液:批价批价800-805元,库存2个月以上,回款压力下部分经销商出货时,要求与茅台搭售;

老窖:五粮液回落影响国窖1573价格,报705-710元,库存2个月左右,1月扣减配额一刀切,后续或动态调整,提价政策预计2月份执行。

2)次高端白酒:企业的高目标继续下调,渠道暂显观望情绪

水井坊:珍酿八号批价300-305元,目前利润空间10%不到,库存3个月合理,继续正常打款观望,但完成厂商高增长目标难度较大;

舍得:库存目前高于3个月,渠道有所收缩;

洋河:提价后坚定挺价有一定难度,与去年经销商抢先打款抢配额不同,今年春节打款意愿有所降低;

酒鬼酒:批价280-290元,价格持续倒挂,库存2个月左右,省内终端标配产品但渠道动力不强。

三、重点公司跟踪:茅台供需紧俏,伊利规划清晰

1.贵州茅台:旺季销售已超5000吨,春节7500吨最低计划量完成难度不大。行业媒体报道,本周贵州省区经销商迎春座谈会上李保芳董事长强调,春节前落实7500吨茅台酒最低投放计划,截止1月14日,茅台酒销售量已超过5000吨。我们预计茅台7500吨春节计划量同比与全年规划增速相仿,结合近期渠道调研反馈,茅台强大的品牌地位并未改变,供需紧平衡背景下,我们预计完成最低计划量难度不大。继续维持茅台18-19年26.70/30.47元EPS预测,超强品牌力护航公司良性动销,在业绩增速确定背景下,外资额度增加将提升茅台估值中枢,继续强烈推荐。

2.伊利股份:奶源保障供应,力争五强千亿。我们近期调研伊利,18年公司保持增长趋势没有变化,份额优势强化,但行业竞争激烈,公司投入加大利润率略有挤压。展望19年,上游预计温和上涨,公司具有较强的奶源控制力保障稳定供应,下游乳品不断强化份额优势,新事业部有序推进贡献增量,力争实现2020年千亿目标。我们维持“强烈推荐-A”评级,详情请关注我们最新报告。

3.绝味食品:主业稳健增长,关注超跌反弹。我们近期调研公司,公司18年经营稳健,预计良好收官。展望19年,我们认为鸭脖主业仍有望保持双位数增长,开店相对18年略有加快,力争通过产品创新等形式支撑单店营收增长,预计成本压力有所减缓。中长期来看公司发展路径清晰,鸭脖主业稳健增长,供应链业务逐步展开,餐饮投资构建美食生态。略调整18-19年EPS 1.54、1.85元,维持44元目标价,维持“强烈推荐-A”评级。详情请关注我们最新报告。

4.今世缘:18年完美收官,19年稳增可期。我们本周调研公司,公司18年超额完成全年任务,完美收官。同时渠道调研反馈,公司18年四季度略有控货,为了19年开门红,当前整体库存不高,在安全库存以内(1个月),且整体春节回款情况良好,部分区域预收款超预期。目前逐步进入春节销售旺季,继续紧密跟踪旺季终端动销情况。展望19年,我们认为,公司省内区域发展极不平衡,省内深挖空间仍大,同时省内升级趋势下,公司仍将持续受益消费升级红利,预计仍将保持稳健增长。公司今年适当增加经销商和终端费用支持,预计费用率将略有提升。

5.澳门正规博彩十大网站:部分片区暂缓接单,组合拳再显稳价决心。国窖近期挺价政策频频,继重庆片区停货、削减1月配额、及上调价格体系后,本周国窖甘青及海南片区相继发布通知,目前已完成春节任务,暂停国窖1573经典装订单接受,同时强调保障忠实消费者饮用需求,在公司价格体系下保证各级渠道合理利润。我们认为,受竞品价格回落影响,国窖公司近期以组合拳出击,彰显稳固价格体系决心,公司18年调整在先,当前政策务实,保证19年稳健增长。我们继续维持18-20年EPS 2.28、2.62和3.09元预期, 52元目标价,维持“强烈推荐-A”评级。

6.舍得酒业:旺季停货,期待渠道优化。公司本周下发通知,自1月14日期暂停部分区域品味舍得酒供货,具体恢复接受订单时间待定。结合近期渠道调研,我们认为公司本次停货,或与当前渠道较高库存有关,旺季减量,理性增长规划更显务实。当前公司仍处于渠道建设改革期,我们期待公司在品牌建设及渠道精细上不断优化。

四、最新观点:QFII额度增加催化板块,握确定享旺季估值修复

白酒板块:关注春节动销,当下聚焦确定性,布局估值修复。在QFII总额度增加新闻,以及茅台放量批价坚挺背景下,本周板块估值修复行情明显,方向符合我们月度观点《旺季来临,关注估值修复》,幅度超我们预期。结合我们近期密集调研,行业整体回款指标略显平淡,强势品牌稳健性更足,关注春节实际动销及渠道库存消化情况,预计企业间分化在节后将愈发明显。当下继续建议聚焦业绩确定性高的标的,重点推荐茅台、老窖、洋河、古井、口子、今世缘等,关注超跌的五粮液等。全年视角看,预期板块估值修复将在春节后至一季报期间,对19年盈利预期更加清晰之时更加确定,近期布局板块估值修复,中期布局超跌个股的估值修复,股价空间将会更大。

食品板块:拥抱高景气行业,继续推荐调味品、乳业及细分行业龙头。近期渠道调研反馈,大众品终端放缓稍有显现,但龙头企业在终端促销等活动支持下,及时调整,渠道库存仍保持良性,重点关注春节动销情况。当前继续首选调味品板块,当前发货及库存均保持良性,龙头品牌对19年的望依然积极,继续推荐海天、中炬,关注恒顺。19年乳业龙头有望继续维持两位数增长,原奶成本上升会使得费用投入有边际放缓,重点布局伊利。细分品类龙头中,推荐稳健扩张、市值低估的绝味食品,当前配置性价比仍突出,黑马品种关注切入新市场的香飘飘等。

    关键词:白酒股 白酒板块  来源:招商食品饮料  杨勇胜团队
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