白酒行业:寒冬中冲刺IPO 迎来上市小高潮

2014-05-16 08:25  白酒行业 中国酒业新闻 字号:【】【】【】   参与评论

在酒业“黄金十年”进入,在行业寒冬中冲刺IPO,尽管如此,高盛投资安徽口子酒业股份有限公司(下称“口子酒”)的这桩生意仍很划算。

证监会近日发布的口子酒招股书显示,公司拟在上海证券交易所上市,发行不超过6000万股新股。根据口子酒披露的2013年3.98亿元的净利润,以及参照同类酒企15倍左右的市盈率,口子酒的估值将在60亿元左右。

基于此,一旦口子酒成功过会,2008年曾以3.55亿元收购进驻并持股逾25%的高盛将获利超三倍,这还不包括六年里的分红。

对此,白酒业资深经理人晋育锋向《第一财经日报》记者称,昔日酒业“黄金十年”吸引了大量外来资本,而其主要目的是希望通过上市获取回报。不只机构,个别企业创始团队也寄望上市后减持套现。

除了口子酒,金徽酒、今世缘的上市计划也已亮相,加上威龙葡萄酒和黄酒老二会稽山,此后有望出现一波酒业上市小高峰。

上市迷途

口子酒此次所募集资金将分别用于优质白酒酿造技改、优质白酒陈化老熟和存储、包装生产线技改及网络建设项目,总共所需投资额为9.76亿元。

公司招股书称:“因优质基酒酿造和陈化老熟的时间较长,公司部分设备陈旧,只能生产普通基酒,优质基酒的产能不足。”公司拟通过此次技改,弥补中高档酒生产能力的不足。

数据显示,口子酒2011~2013年营收分别为20.92亿元、25.07亿元和24.47亿元,净利润分别为3.97亿元、4.56亿元和3.98亿元。由此可见,2013年该公司随着行业一起进入了寒冬。

昨日,华北区域一位不愿透露姓名的口子酒总代告诉记者,“(口子酒)品牌知名度还有待提升,产品卖得不是很好,政府单位不敢喝了,婚宴上因为担心酒驾都改喝饮料了,2012年以来可谓一天不如一天。”该总代向记者坦言,不仅口子酒,整个行业现在都不太好。

从产品结构可以看出口子酒难以开口的痛楚。2013年口子酒中高档白酒销售收入占比为92.14%。

晋育锋告诉记者,除了当年起家的口子窖五年十年,该公司后来面对产品老化问题,且对产品没有及时升级,也没有有效结合消费升级这个大趋势。

当茅台、五粮液等一线酒企下调产品价格,二线区域品牌就开始不堪重负了,随着酒业环境持续低迷,这种压力慢慢向二线品牌传导。

对此,有酒业资深人士向本报记者分析称,对于区域二线酒企而言,能够上市当然是好事,在品牌知名度上会得到进一步提升。“但目前区域品牌面临着盈利难题,高端酒销售受阻,中低端费用又降不下来,这就导致其盈利大幅下滑。”

高盛盼收割

与口子酒一起苦盼过会的还有背后的机构投资者高盛。

2008年4月20日,原口子酒股份召开股东大会,决议引进高盛作为战略投资者,并审议通过了引入方案。2008年7月,安徽省发改委核准了高盛以2.65亿元收购口子酒25%股权的项目。鉴于2008年满足利润要求,高盛于2009年又通过上一年的9000万元预付投资款增持至25.27%。

高盛最终是以总计3.55亿元的投资、25.27%的持股比例成为口子酒的第一股东。而关于2008~2013年间高盛获得多少分红,本报记者并未从高盛和口子酒方面得到确切的数字。

有熟悉资本运作的券商分析师告诉本报记者,即便已经成为公司大股东,但是分红和利润分配等事项还是需要董事会来决定,“有的公司即便取得连续几年的高增长,但还是有可能一毛不拔的”。

白酒行业能吸引外资投资者的,还是相对较高的毛利率和企业的盈利水平。在白酒黄金十年里,众多高端酒毛利率动辄超七成,以安徽省另一家上市公司古井贡酒为例,2009~2012年销售毛利率分别为60.81%、71.15%、73.97%和70.91%。

九度机构顾问总经理马斐向记者称,即便现在白酒行业进入深度调整期,但是相比钢铁和纺织等,该行业的盈利水平还是不错的。

那么,一旦口子酒成功过会,高盛会收获几何?根据古井贡酒2013年约15倍的静态市盈率,产品结构和销售规模类似的口子酒估值有望达到60亿元。高盛作为大股东,目前持有公司25.27%的股份,所以可以粗略推算通过6年的等待,高盛收购口子酒的这桩生意或获利10多亿。

“对于机构投资者来说,多数不是做长线持有,三五年内就要靠上市来变现。”晋育锋告诉本报记者,这种情况在行业里很正常。

白酒上市小高峰

资本市场的白酒板块规模在不断扩容。

目前,国内白酒上市公司共计15家,随着金徽酒、今世缘和口子酒相继发力冲刺IPO,白酒行业迎来一波上市小高峰。

“IPO机制调整以后,只要符合条件都可以上市,从现实情况来说,盈利能力、符合条件的酒企比比皆是。所以今后将会有更多白酒企业登陆资本市场。”晋育锋告诉本报记者。

而对于是否会形成“上市潮”的这一说法,资深酒业人士、成都尚善公司董事长铁犁认为不存在,“资本市场是产业发展到一定阶段的需要,企业可以通过上市来改善经营管理水平,这也是一个趋势,但上述三家企业估值加起来可能也仅为茅台的八分之一,所以对行业影响有限”。

恰逢行业深度调整期,企业过会后无疑要接受资本市场寒流的洗礼。晋育锋对此表示:“肯定会受到行业环境的冲击,加上资本市场正处于低迷状态,募集资金多少、股价高低多少会受到影响。”不过他认为,利用资本杠杆加速企业发展,是企业做大做强的重要途径,虽然募集资金少了一些,但是毕竟可以有效降低融资成本。

此外,包括河套酒业和稻花香酒在内的区域品牌,此前都传出过拟上市的计划,但是目前却没有一个明确的上市时间表。

有业内人士对此坦言,“酒业具有特殊性,跟地方政府存在千丝万缕的关系,有一些支出没法入账,所以财务报表不便公开”。另外,有一些企业已经完成产能扩张,短期内不需要大规模的基本建设投资,靠滚动发展就可以获得很好的回报。

本文关键词:白酒行业白酒企业 来源:《第一财经日报》
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